Sezona objave finansijskih izvještaja je u toku i investitori, akcionari i finansijski analitičari željno iščekuju da saznaju kako su poslovnu godinu završila najveća akcionarska društva na Banjalučkoj berzi.
Objavljeni polugodišnji i kvartalni izvještaji, posebno oni za septembar prošle godine, nagovještavaju sveukupni godišnji poslovni rezultat, ali iznenađenja su uvijek moguća.
Poslovni rezultat je promjenljiva determinanta očekivane dividende; kod društava koja je imaju, dividendna politika određuje minimalnu dividendu, a likvidnost i investiciona politika, u vezi sa neraspoređenim dobitkom i rezervama, određuju krajnja očekivanja akcionara.
Očekivanja investitora u vezi s poslovnim rezultatom Mtela a.d. Banjaluka daju se naslutiti iz cijena i prometa akcijama TLKM-R-A od početka godine, uz napomenu da nizak promet toj vrsti očekivanja daje niži kredibilitet.
Najbitniji podatak u ovogodišnjoj trgovini TLKM-R-A jeste da je u ovom periodu tržište postiglo dno – 13. januara 2026. službeni kurs je bio 0,98 KM.
To je najniža cijena u zadnjih 52 sedmice trgovanja, a preokret je, kao što je to uobičajeno, nastupio u okruženju višeg prometa – prodavci su se uplašili, spustili cijenu i ponudili veliku količinu akcija na prodaju, a kupci, ili kupac, su odriješili kesu i „počistili tržište“, koliko god ova fraza na nelikvidnom tržištu djelovala neuvjerljivo.
TLKM-R-A, promet i cijene
(od početka godine do 12.februara 2026)
Izvor: Banjalučka berza (Obrada Bife.ba).
Jedan dan prije nego što je tržište dodirnulo dno, pri kursu od 0,981 KM, prometovano je 38.628 akcija, što je neuobičajeno visok promet za ovo tržište, na kojem je prošle godine prosječan dnevni promet, u danima kada se trgovalo, bio 10,7 hiljada akcija.
Rast cijene koji je nastupio poslije dostizanja najniže cijene u zadnje 52 sedmice trgovanja (sa 0,98 KM na 1,02 KM) još je suviše nizak (4,1%) da bi se moglo govoriti o nekom izraženom preokretu u trgovini, a količina prometovanih akcija je izuzetno skromna.
Pa ipak, i tako skroman rast govori da na tržištu preovladava umjereni optimizam, ako ne u pogledu veličine poslovnog rezultata, onda sigurno u pogledu veličine očekivane dividende.
Dividendna politika Mtela, ma koliko u odnosu na nju dio tržišta bio suzdržan, dala je prinosima Mtela karakter predvidivog i stalnog, sa isplatom najmanje jedne trećine neto profita u obliku dividende.
Prethodna višegodišnja isplata 100% neto profita u obliku dividende, u kontekstu nerealnih očekivanja investitora s početka prošle godine, koja su dovela do velikog pada cijene i depresivnog raspoloženja na tržištu, smanjila je samopouzdanje akcionara.
Jučerašnji mali obim prometa i odbijanje vlasnika akcija da prodaju akcije po svaku cijenu slab su signal, ali ipak signal da tržište očekuje pozitivne vijesti, ne toliko o veličini profita koliko o veličini dividende.
Kupovni i prodajni nalozi na TLKM – R- A
(12.februar 2026. kraj trgovanja)
Izvor: Banjalučka berza
Veća količina prodajnih od kupovnih naloga kontrira ovom umjerenom optimizmu, ali ta vrsta tržišne neravnoteže obitava već mjesecima i s njom tržište računa – ona je ugrađena u cijenu akcija, koja se vrlo žilavo drži na nivou od oko 1 KM i koriguje se poslije svakog pada ispod ovoga nivoa.
Nakon skoro godinu dana od početka pada, tržište TLKM-R-A, ili bar njegov najveći dio, prihvatilo je činjenicu da se dividendna politika radikalno promijenila i da se može računati na prisvajanje tačno određenog, malog dijela neto profita u obliku dividende.
Prošlogodišnja očekivanja o dividendi, kao i očekivanja u 2024.godini, bila su nerealna i zasnovana na optimizmu bez pokrića u dividendnoj politici, a ovogodišnja očekivanja lišena su te vrste neobjektivnosti.
Stabilizacija cijene akcija Mtela, sa bazom u realnom sagledavanju dividendne politike, dobra je polazna tačka da se, bez prošlogodišnjih iluzija, formiraju fer očekivanja o veličini očekivane dividende, koja je jedna od glavnih determinanti cijene akcija na tržištu koje od akcija očekuje redovne godišnje prinose.
Tržište akcija na kojem se nalazi TLKM-R-A još uvijek nije u stanju da očekivane prihode i buduće, višegodišnje zarade Mtela (a ni bilo koje druge akcije) stavi u čvrstu vezu s cijenom akcija, ali očekivanu dividendu i cijenu akcije je u stanju da poveže, bez bilo kakvih iluzija.
PORICANJE ODGOVORNOSTI
Analize finansijskog tržišta i,ili pojedinačnih hartija od vrijednosti (akcija, trezorskih zapisa, obveznica) na Bife.ba, ne predstavljaju na bilo koji način prijedlog za kupovinu ili prodaju hartija od vrijednosti. Analize ove vrste su samo lični stavovi autora, a ne investiciono savjetovanje ili privatno bankarstvo.
