Da li, i ako da u kolikoj mjeri, troškovi zakupa tokom 2023. godine prodate telekomunikacione infrastrukture opterećuju bilanse Mtela a.d. Banjaluka bila je jedna od glavnih tema na skupštini akcionara Mtela a.d. Banjaluka, posvećenoj poslovanju 2024. godine, a održanoj 24. juna u Banjaluci.
Za godinu dana (2024. u odnosu na 2023. godinu) troškovi amortizacije osnovnih sredstava Mtela a.d. Banjaluka porasli su skoro za četvrtinu (sa 115,6 miliona KM na 142,6 miliona KM) i najveći dio tog povećanja odnosi se na zakup prodate infrastrukture.
U bilansu uspjeha troškove zakupa osnovnih sredstava Mtel vodi na poziciji amortizacija sredstava uzetih u zakup – ovi troškovi su na godišnjem nivou povećani za 150% i oni zaista i relativno i apsolutno (porast za 19 miliona KM) predstavljaju veliki teret za poslovanje Mtela, teret koji ranije nije postojao, a sa kojim se u budućem poslovanju mora računati i koji je nemoguće izbijeći.
Od ukupnog godišnjeg rasta poslovnih rashoda od 30 miliona KM na ovu, novu, vrstu troškova odnosilo se skoro dvije trećine, a očekivao se i veliki pad profitabilnosti Mtela, ali ovo očekivanje se nije ostvarilo.
Kada se od poslovnog prihoda oduzmu apsolutno svi troškovi (operativni troškovi, troškovi amortizacije i troškovi kamate) i kada se tako dobijena bruto zarada umanji za porez na dobit, dobije se neto profit ili čista zarada.
Neto profitna marža ili čista zarada (Neto dobit/poslovni prihodi)
2020–2024.
Izvor: www.investing.com i www.blberza.com (obrada Bife.ba).
Podsjetnik: Za 2023. godinu neto profitna marža je izračunata tako što je neto dobit korigovana sa iznosom od 274 miliona KM, koliko su iznosili neto dobici po osnovu prodaje finansijskih sredstava i ulaganja u povezana lica, te razlikom u porezu na dobit.
Ova zarada, čista kao suza (EBITDA i EBIT nisu čiste zarade), u poređenju sa poslovnim prihodom iznevjerila je očekivanja onih koji su smatrali da novi poslovni model Mtela mora nužno dovesti do velikog pada profitabilnosti Mtela.
Godina u kojoj je prodata infrastruktura, 2023. godina, bila je vanredna godina, sa ostalim godinama uporedivu čistu zaradu nije moguće potpuno precizno izračunati (vidi napomenu ispod grafikona), pa je otuda jedino smisleno upoređivati čistu zaradu u 2024. godini sa periodima prije prodaje infrastrukture, a ta usporedba ne upućuje na zaključak da su troškovi amortizacije u velikoj mjeri, i izuzetno negativno, uticali na poslovanje Mtela.
Čista zarada u 2024. godini je 16,8%, a dvije godine ranije ona je bila malo viša, s tim da je u 2021. godini “samo” 10 procentnih poena viša nego u Dojče Telekomu.
Opet, kao i kod EBIT i EBITDA, na osnovu podataka o čistoj zaradi, profitabilnost Mtela u 2024.godini je za između 5 i 7 procentnih poena viša u odnosu na konkurentska preduzeća iz Evropske unije.
Ako se uporedi pad cijena akcija Mtela, od momenta kada je objavljena informacija o veličini dividende, cijena akcija je pala za 3,6%, a akcije se prodaju po cijeni koja je 50% njihove knjigovodstvene – i niža i opadajuća čista zarada Dojče Telekoma, čije se akcije prodaju po cijeni koja je za oko dva puta viša od knjigovodstvene vrijednosti – niska efikasnost tržišta akcija u Republici Srpskoj je očigledna.
Da rezimiramo, promjena poslovnog modela (prodaja dijela infrastrukture) nije poremetila profitabilnost Mtela, ona je i dalje visoka i mnogo viša nego kod ostalih preduzeća iz telekomunikacione branše. Nakon što su se u bilansu uspjeha pojavili novi troškovi (amortizacija sredstava uzetih u zakup), sposobnost stvaranja nadprosječne čiste zarade nije ugrožena.
PORICANJE ODGOVORNOSTI
Analize finansijskog tržišta i/ili pojedinačnih hartija od vrijednosti (akcija, trezorskih zapisa, obveznica) na Bife.ba ne predstavljaju na bilo koji način prijedlog za kupovinu ili prodaju hartija od vrijednosti. Analize ove vrste su samo lični stavovi autora, a ne investiciono savjetovanje ili privatno bankarstvo.
