Pažnju većine ljudi gotovo redovno privlače veliki događaji, jer im samo praćenje tih velikih događaja daje osjećaj vlastite veličine i važnosti.
Ali kada se velike predstave okončaju, većina pripadnika vrste homo sapiens (mudri čovjek) shvati da život ne čine velike, već male stvari.
Jedan veliki događaj nedavno je završen. Američka kompanija SpaceX je 11. juna izvršila početnu prodaju akcija (IPO – Initial Public Offering), prodavši akcije ukupne vrijednosti od 75 milijardi dolara po tržišnoj cijeni od 135 USD.
To je bio najveći IPO na svijetu, veći čak i od IPO-a koji je izvršila naftna kompanija Saudi Aramco.
Nakon uvrštavanja na berzu, akcije SpaceX-a su dva dana rasle po stopi od skoro 20%. Tokom trgovanja 16. juna dostignuta je tržišna kapitalizacija od 3.000 milijardi USD (cijena akcije pomnožena brojem akcija).
Korekcija tržišta je smanjila cijenu, ali je u prvih pet dana trgovanja, do 18. juna, cijena bila za 37% viša od cijene po kojoj su akcije prodavane u početnoj prodaji akcija (185/135).
Cijene akcija SpaceX-a i Mtela a.d. Banjaluka
12. jun 2026 – 18. jun 2026.
Izvor: www.blberza.com i www.investing.com (obrada Bife.ba). Podaci su za 18. jun 2026. godine. Podsjetnik: Cijena akcije Mtela a.d. Banjaluka iskazana je u KM, a SpaceX-a u USD.
SpaceX je jedinstven konglomerat koji obuhvata raketnu tehnologiju, telekomunikacije, satelite i vještačku inteligenciju, dok se osnovna djelatnost Mtela a.d. Banjaluka – telekomunikacije – odnosi samo na jedan dio njegovog poslovanja.
Dok na tržištu akcija SpaceX-a vlada izuzetna dinamika i velika neizvjesnost (onome što se desilo 22. juna posvetićemo jedan zaseban tekst), cijena akcije Mtela a.d. Banjaluka (TLKM-R-A) izuzetno je statična i iznosi 1,05 KM.
Od 20. maja, kada je objavljena informacija o dividendi koja će biti isplaćena za 2025. godinu, cijena akcije porasla je za samo 3% (1,05/1,02).
Postoji li jasna i razumna ekonomska logika u pozadini ovakvog kretanja cijena dviju kompanija čija je djelatnost, između ostalog, tržište telekomunikacija?
Da li trenutni pokazatelji vrednovanja akcija zaista opravdavaju veliku tražnju za akcijama SpaceX-a i izuzetno nizak promet akcijama TLKM-R-A?
Valuacija akcija, ako se po strani ostave očekivanja o razvoju poslovanja SpaceX-a, ne ostavlja nikakvu dilemu u pogledu precijenjenosti akcija SpaceX-a i podcijenjenosti akcija Mtela a.d. Banjaluka.
Izvor: www.blberza.com i www.investing.com (obrada Bife.ba). Podaci su za 18. jun 2026. godine.
Tržišna cijena akcije SpaceX-a 34 puta je veća od knjigovodstvene vrijednosti te iste akcije. To nije samo mnogo više u odnosu na TLKM-R-A, već je i znatno iznad prosjeka branše u kojoj SpaceX posluje (2,36).
Da bi kupio jednu jedinicu prihoda kompanije SpaceX, investitor mora platiti 94 dolara, a odnos cijene i prihoda po jednoj akciji za TLKM-R-A skoro je 1 : 1.
Prema pokazatelju price-to-sales, SpaceX je relativno skoro 94 puta skuplji od TLKM-R-A.
SpaceX je u 2025. godini ostvario gubitak od 6,5 milijardi USD, njegov P/E racio je negativan, a na povrat investicije u TLKM-R-A, pod pretpostavkom da se sva neto dobit isplaćuje u obliku dividende, treba čekati manje od sedam godina.
SpaceX je tokom 2025. godine izbrisao sedminu knjigovodstvene vrijednosti vlasnika kapitala, dok s druge strane vlasnicima kapitala u Mtelu a.d. Banjaluka pripada, knjigovodstveno mjereno, prinos od 7%.
Na osnovu tri pokazatelja vrednovanja akcija i prinosa na kapital za 2025. godinu moguće je izvesti mnogo zaključaka, a jedan od njih je nedvosmislen i glasi – tržišni rizik, odnosno rizik od smanjenja vrijednosti ulaganja, mnogo je veći za akcije SpaceX-a nego za akcije Mtela a.d. Banjaluka.
Pokazatelji vrednovanja pokazuju izuzetno visok stepen precijenjenosti akcija SpaceX-a.
PORICANJE ODGOVORNOSTI
Analize finansijskog tržišta i, ili pojedinačnih hartija od vrijednosti (akcija, trezorskih zapisa, obveznica) na Bife.ba, ne predstavljaju na bilo koji način prijedlog za kupovinu ili prodaju hartija od vrijednosti. Analize ove vrste su samo lični stavovi autora, a ne investiciono savjetovanje ili privatno bankarstvo.
