Uobičajena praksa na razvijenim finansijskim tržištima jeste da objavi finansijskih izvještaja akcionarskih društava uvijek prethode prognoze o rastu profita, veličini profita i zaradi po akciji. Investitori se klade na prognoze i ugrađuju u cijenu akcija optimistična ili pesimistična očekivanja o kretanju profita, a na svako veliko odstupanje od prognoze tržište reaguje naglim padom ili rastom cijene akcije.
Prognoze zarade društva mogu biti vrlo naivne, proste, rezultat produžetka trenda, ali i vrlo složene, sa uzimanjem u obzir svih glavnih faktora koji određuju profitabilnost firme.
Polazna osnova najjednostavnije prognoze jeste ostvareni profit prije godinu dana ili prosječan profit u srednjoročnom periodu od pet godina, na osnovu kojih se formiraju očekivanja o budućem profitu.
Prema ovim parametrima, ponovo ističemo naivne prognoze, ali koje imaju smisla na tržištima na kojima je analitika i kultura objavljivanja analiza i prognoza niska, ostvarena dobit Mtela a.d. Banjaluka u prvom kvartalu 2026. predstavlja izuzetno veliko i vrlo pozitivno iznenađenje.
U poređenju sa prošlom godinom, u prva tri mjeseca ove godine profitabilnost Mtela porasla je za 33%, sa zaradom po akciji koja je sa 0,0254 KM povećana na 0,0339 KM.
Godišnji rast zarade za trećinu krajnje je neočekivan, prevazilazi očekivanja i najvećih optimista, a postignut je rast i u odnosu na uprosječenu petogodišnju (2021–2025) profitabilnost društva.
Zarada po akciji porasla je za 9% u odnosu na prosječnu zaradu po akciji u prvom kvartalu posljednjih pet godina.
Očigledno je da poslovna strategija Mtela, koja se zasnivala na zadržavanju dijela dobiti radi konsolidacije finansijskog položaja, počinje proizvoditi pozitivne efekte na uspješnost poslovanja, ali očigledno je i da tržište uopšte nije reagovalo na vrlo pozitivne informacije iz prvog ovogodišnjeg bilansa uspjeha.
Na dan kada je objavljen finansijski izvještaj za prvi kvartal (4. maj), cijena akcija Mtela (TLKM-R-A) pri vrlo niskom prometu porasla je za samo 1%, a već sljedeći dan smanjena je za 1%.
Iako bi trebalo biti, tržište uopšte nije impresionirano poslovnim rezultatom Mtela. Do 15. maja cijena akcije porasla je za samo 2%, a ni na prometu se ne oslikava godišnji rast zarade po akciji.
Javnu informaciju o rastu profitabilnosti Mtela tržište uopšte nije obradilo, analiziralo i ugradilo u novu, značajno višu cijenu akcije. To vrlo precizno pokazuje odnos cijene akcije i zarade po akciji.
Cijena akcije i zarada (neto dobitak/profit) po akciji u prvom kvartalu godine, u KM
Izvor: Banjalučka berza i finansijski izvještaji Mtela a.d. Banjaluka (obrada Bife.ba). Podsjetnik: Cijena akcije je na 10. maj, odnosno na posljednji dan trgovanja u sedmici koja završava 10. maja.
2023. godine, kada je profitabilnost Mtela bila 10% manja, cijena akcije bila je 66% viša (1,66 KM u odnosu na 1 KM), a godinu dana ranije (2022), samo 10% veća zarada po akciji u odnosu na 2026. dala je 55% veću cijenu.
Prošle godine zarada po akciji bila je za četvrtinu manja (0,0254/0,0339), a cijena akcije 12% viša (1,12/1).
Tržišta koja u cijenu akcija ugrađuju sve javnodostupne informacije označavaju se kao tržišta polujake efikasnosti. Ona koja to ne čine jesu tržišta slabe efikasnosti i stoga skoro nevidljiva reakcija tržišta na rast profitabilnosti, u odnosu na prošlu godinu i srednjoročni prosjek, svrstava tržište akcijama TLKM-R-A na Banjalučkoj berzi u tržišta slabe efikasnosti, ili tržišta niske informacione efikasnosti, na kojima novu cijenu određuje samo prethodna cijena i ništa drugo.
Mtel a.d. Banjaluka ima zakonsku obavezu da, kao otvoreno akcionarsko društvo, omogući promet svojim akcijama na Banjalučkoj berzi, a da ta obaveza ne postoji, listiranjem akcija na nekoj drugoj, efikasnijoj berzi pokazala bi se prava, viša tržišna vrijednost akcija, poslovanja i društva u cjelini.
Tržištu akcija Mtela ni rast profita od 33% nije dovoljan da bi se pokrenulo u pravcu otkrivanja realnije cijene akcije od trenutne, koja je žestoko podcijenjena, ali to nije problem Mtela, to je problem tržišta.
Mtel je svoj posao uradio kvalitetno — bilans uspjeha za prva tri mjeseca 2026. demonstrira veliki godišnji skok neto dobitka, kao i rast u odnosu na prosječnu višegodišnju profitabilnost.
PORICANJE ODGOVORNOSTI
Analize finansijskog tržišta i,ili pojedinačnih hartija od vrijednosti (akcija, trezorskih zapisa, obveznica) na Bife.ba, ne predstavljaju na bilo koji način prijedlog za kupovinu ili prodaju hartija od vrijednosti. Analize ove vrste su samo lični stavovi autora, a ne investiciono savjetovanje ili privatno bankarstvo.
